富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨漲超1%。

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晨會(huì)精華：調(diào)整后A股當(dāng)前處于什么位置？市場(chǎng)企穩(wěn)需要什么信號(hào)？

回顧周二A股行情，市場(chǎng)呈現(xiàn)沖高回落的倒V型格局。滬深兩市全線高開，盤初股指震蕩反復(fù)，隨后又拉升走強(qiáng)，午后市場(chǎng)風(fēng)云突變，大金融砸盤，引發(fā)指數(shù)迎來(lái)跳水，三大股指不僅翻綠，滬指更是跌破2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

正如山西證券所述，在近期美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期升溫、國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)嚴(yán)峻、上市公司業(yè)績(jī)壓力增大的沖擊下，市場(chǎng)近期連續(xù)大幅殺跌，A股整體估值接近歷史低位，情緒或已降至冰點(diǎn)。

從技術(shù)面來(lái)看，東吳證券指出，上證指數(shù)在下破3000點(diǎn)后加速調(diào)整，短期趨勢(shì)仍不樂觀，但市場(chǎng)也在醞釀反彈動(dòng)力，只是熊市不言底，此類反彈更適合手中有股被套的投資者做T降低成本，抄底建倉(cāng)還是需要謹(jǐn)慎些。短線留意下滬深300指數(shù)在3650點(diǎn)附近的支撐，或許在這附近會(huì)有反彈可能，如對(duì)個(gè)股沒太大把握可留意指數(shù)ETF的反彈機(jī)會(huì)。

就后市而言，中原證券認(rèn)為，當(dāng)前股指處于快速下探階段，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，恐慌情緒持續(xù)發(fā)酵，場(chǎng)外資金持幣觀望的心態(tài)較重。預(yù)計(jì)在新的扭轉(zhuǎn)變量因素出現(xiàn)之前，滬指繼續(xù)慣性下探的可能性較大，建議密切關(guān)注政策面以及資金面的變化情況。

國(guó)盛證券表示，隨著前期的快速下跌，市場(chǎng)悲觀情緒已經(jīng)得到了較大釋放，周二指數(shù)沖高回落，也反應(yīng)出資金分歧。市場(chǎng)成交量明顯縮小，指數(shù)的二次探底動(dòng)作或即將結(jié)束，底部區(qū)域已經(jīng)比較明顯。操作上，當(dāng)前位置不必悲觀，控制好整體倉(cāng)位理性對(duì)待當(dāng)前的探底下跌。耐心等待市場(chǎng)觸底反彈的機(jī)會(huì)，積極關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)向及政策的出臺(tái)落地。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，板塊快速輪動(dòng)之下，操作難度極大，此時(shí)更應(yīng)“勤動(dòng)腦，懶動(dòng)手”等待市場(chǎng)預(yù)期再度轉(zhuǎn)向一致，重聚投資信心。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”和逆周期調(diào)控的預(yù)期下，各項(xiàng)政策正不斷出臺(tái)，基建板塊作為“穩(wěn)增長(zhǎng)”的排頭兵利好不斷，可重點(diǎn)挖掘基建板塊潛在的布局機(jī)會(huì)，同時(shí)受疫情影響當(dāng)前消費(fèi)板塊受到較強(qiáng)壓制，可關(guān)注后期消費(fèi)板塊復(fù)蘇機(jī)會(huì)。

不過，萬(wàn)和證券認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前受到疫情的擾動(dòng)，下行壓力明顯增大，疊加近期人民幣持續(xù)貶值，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下行，市場(chǎng)悲觀情緒升溫。往后看，我們認(rèn)為當(dāng)前形勢(shì)仍需保持一定的冷靜，保持觀望減少操作，市場(chǎng)仍未出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)折信號(hào)，或?qū)⒕S持震蕩尋底態(tài)勢(shì)，后續(xù)可關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力點(diǎn)。行業(yè)方面可關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)鏈相關(guān)行業(yè)如房地產(chǎn)、基建等，以及房地產(chǎn)后周期相關(guān)行業(yè)。

值得關(guān)注的是，調(diào)整后市場(chǎng)處于什么位置？長(zhǎng)江證券表示，當(dāng)前市場(chǎng)整體估值已處于歷史底部區(qū)間，但并非最便宜的階段(不同算法，當(dāng)前離歷史最底部大約有5%-10%的空間)。1)整體估值角度。當(dāng)前上證綜指PE 估值約11.3 倍，位于2010 年以來(lái)的19.1%分位水平(比當(dāng)前低的區(qū)間主要在2011-2014 年)。2)結(jié)構(gòu)估值角度。當(dāng)前市場(chǎng)大部分個(gè)股已處于估值絕對(duì)底部。

此外，市場(chǎng)企穩(wěn)需要什么信號(hào)？該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，按照我們“流動(dòng)性充裕(當(dāng)前滿足)+信用企穩(wěn)(預(yù)期悲觀)”的框架，關(guān)鍵點(diǎn)依然在于信用端。需要看到兩個(gè)階段的信號(hào)。信號(hào)一：疫情初步可控，防疫緩和，經(jīng)濟(jì)重回正軌。信號(hào)二：穩(wěn)增長(zhǎng)政策接力，新老基建+地產(chǎn)兩手抓，信用預(yù)期扭轉(zhuǎn)，尤其是中長(zhǎng)期貸款貢獻(xiàn)足夠信貸增量。季度層面，或?qū)⒖吹礁挠^。

宏觀方面，國(guó)泰君安證券提到，央行調(diào)控匯率的手段還很充足，人民幣匯率貶值目前依然可控。央行應(yīng)對(duì)本輪人民幣匯率過快或過大貶值的政策工具依然充足，除了繼續(xù)降低外匯存款準(zhǔn)備金率外，還可以加大逆周期因子使用、增加離岸市場(chǎng)流動(dòng)性回收、加強(qiáng)資本跨境流動(dòng)管制、外匯市場(chǎng)窗口指導(dǎo)等。本次匯率安全墊較高，且應(yīng)對(duì)外匯貶值的工具也較多，因此對(duì)于后續(xù)貨幣政策空間的制約相對(duì)有限，我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)壓力進(jìn)一步加大過程中，降準(zhǔn)降息后續(xù)的可能性依然存在。

在操作策略上，國(guó)海證券表示，逢低布局，結(jié)構(gòu)性看好消費(fèi)，重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。一是調(diào)整比較充分且受益于疫情邊際好轉(zhuǎn)的食品飲料、餐飲旅游、酒店、汽車、家電等行業(yè)；二是受益于產(chǎn)品漲價(jià)與通脹上行的農(nóng)林牧漁；三是估值處于低位的醫(yī)藥生物等。

標(biāo)簽： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 指數(shù)期貨 的可能性