“公司2021年取得歷史最好成績，2022年是否能延續(xù)？”

5月23日，在盛屯礦業(yè)2021年度暨2022年第一季度業(yè)績說明會上，公司董事會秘書鄒亞鵬回復(fù)《證券日報》記者采訪時認(rèn)為，2022年，隨著剛果金CCM項目的投產(chǎn)，新增產(chǎn)能的逐步釋放，公司的發(fā)展將持續(xù)向好。

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受益于新能源行業(yè)發(fā)展，2021年盛屯礦業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入452.37億元，同比增長15.29%；歸母凈利潤10.31億元，同比增長1645.62%，創(chuàng)下了歷史最好成績。不過2022年一季度公司業(yè)績卻未能延續(xù)上年態(tài)勢，營業(yè)收入62.26億元，同比下降45.84%；而歸母凈利潤3.75億元，同比下降9.95%。

“公司貿(mào)易占比較大稀釋業(yè)績含金量。”業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示，一季度公司縮減貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模，因而出現(xiàn)逆勢向下。銅鈷鎳作為較為成熟的能源金屬，深加工端盈利受限，大幅價格波動也帶來挑戰(zhàn)，長期看公司發(fā)展挑戰(zhàn)需要加強上下游布局。

67%收入靠貿(mào)易毛利率僅0.78%

“盛屯礦業(yè)自2016年開始布局鎳、銅、鈷等能源金屬，主營業(yè)務(wù)及利潤來源逐步由基本金屬業(yè)務(wù)向能源金屬聚焦。”在業(yè)績說明會上，盛屯礦業(yè)對投資者表示。

從數(shù)據(jù)上看，2021年公司共實現(xiàn)營業(yè)收入452.37億元，同比增幅為15.29%。具體分產(chǎn)品看，2021年盛屯礦業(yè)鎳、鈷、銅產(chǎn)品營收分別增長1117.63%、85.52%、97.93%。

而公司取得上述業(yè)績的主要系2021年受到新能源汽車的銷售量和滲透率不斷提高，帶動了動力電池、正極材料需求量的攀升，而鈷、鎳等產(chǎn)品產(chǎn)量增加及價格上漲也使得盛屯礦業(yè)實現(xiàn)了近年來甚至是“歷史最好”業(yè)績。

不過這個業(yè)績“反轉(zhuǎn)”很快再度被“反轉(zhuǎn)”。

盡管2022年一季度新能源汽車持續(xù)快速發(fā)展，但公司今年一季度經(jīng)營業(yè)績卻未能延續(xù)2021年增長，其中營業(yè)收入62.26億元，同比大幅下降45.84%；歸母凈利潤3.75億元，同比下降9.98%。對此，盛屯礦業(yè)認(rèn)為，主要是由于繼續(xù)貫徹縮減貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模的戰(zhàn)略，貿(mào)易收入減少所致。

而細(xì)看公司收入結(jié)構(gòu)，目前來自金屬貿(mào)易板塊收入依然占據(jù)公司業(yè)績大頭。2021年，公司來自有色金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)的收入規(guī)模依然達(dá)到了304.39億元，占公司營收比重的67%，但這部分業(yè)務(wù)毛利率較低，僅為0.78%。

而進一步回顧公司近年來業(yè)績，可以看出，在2020年以前，公司業(yè)績并不穩(wěn)定，而盈利能力在2020年一度觸底。從2018年至2020年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入327億元、359億元、392億元，歸母凈利潤4.88億元、3億元、0.59億元，呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢。

其中2018年至2020年，貿(mào)易業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入272.08億元、293.83億元、321.59億元，營收占比超過82%。而公司此前業(yè)績不佳主要受到鈷價格下降、匯率波動等因素影響。

“上游”采選多年原地踏步

盛屯礦業(yè)董事長張振鵬在23日業(yè)績交流會上坦言，“過去一年鎳鈷銅的價格都出現(xiàn)了大幅上漲，對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響，而價格波動必將有一定的周期性，而公司‘上控資源、下拓材料’的戰(zhàn)略也是為了更好地參與到中游的加工以及市場分析中，更好對沖周期性波動的風(fēng)險，以及穩(wěn)定所有產(chǎn)品的市場流動性。”

“鎳銅鈷屬于相對較為成熟體系的能源金屬，在冶煉和加工端公司難以形成獨特核心競爭力。”一匿名業(yè)內(nèi)人士表示，而金屬價格周期波動必然對公司造成業(yè)績“看天吃飯”，加上公司貿(mào)易占比較高稀釋業(yè)績，而“上控資源、下拓材料”既是公司實現(xiàn)長期發(fā)展的必選，但同時將成為公司挑戰(zhàn)。

在上游端，數(shù)據(jù)顯示，從2019年至2021年，公司有色采選業(yè)務(wù)收入分別為3.8億元、3.17億元、2.89億元，呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢。而2016年至2018年分別為3.45億元、4.62億元、4.53億元，多年來上游端的拓展幾乎維持“原地踏步”。

而下游材料拓展方面，公司重點打造的貴州年產(chǎn)30萬噸硫酸鎳，30萬噸磷酸鐵，1萬金屬噸含鈷電池材料在建項目，還需等待至2023年上半年才能完成前端工序。

另據(jù)5月16日公司公告顯示，公司22億元定增方案已獲得審核通過，而此次定增將有16億元投入卡隆威銅鈷礦開采以及礦石冶煉一體化項目。

根據(jù)東方財富統(tǒng)計顯示，2018年以來，公司累計分紅總額1.66億元(不含2021年)，但公司增發(fā)融資額卻達(dá)到了50.52億元，公司在分類行業(yè)55家企業(yè)排名41，股利支付率排名40，均靠后。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)反應(yīng)了公司資本運作能力較強，但公司盈利能力和核心競爭還需進一步提升，否則只是本末倒置。

標(biāo)簽： 盛屯礦業(yè) 營業(yè)收入 同比下降