牧原股份迎來了自己的高光時刻。

(資料圖)

10月24日，該公司發(fā)布的三季報顯示，當期，其營收 365.06 億元，同比增長 147.60%；歸母凈利潤 81.96 億元，同比增長 1,097.41%。受此推動，牧原股份已經(jīng)實現(xiàn)前三季度扭虧，前三季度歸母凈利潤 15.12 億元。

此外，其負債結(jié)構(gòu)得到改善。截至 9 月末，牧原股份貨幣資金 151.06 億元，較 6 月末增長 11.30%；資產(chǎn)負債率 61.47%， 較 6 月末下降 3.71pcts。

但是，熱衷調(diào)研牧原股份的機構(gòu)們，選擇用腳投票。

10月25日，牧原股份報收54.21元，跌幅0.17%。其中，超大單(機構(gòu))資金凈流出9765萬元。

潛力有限？

事實上，牧原股份超額盈利大背景是，豬價快速回暖。

據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，10月25日，全國外三元生豬均價為28.15元/公斤，較24日下跌了0.37元/公斤；豬價環(huán)比上周漲幅14.80%；同比上漲75.39%。內(nèi)三元生豬價格為28.02元/公斤，較24日下跌0.08元/公斤，環(huán)比上周漲幅15.98%，同比上漲79.27%。

這對頭部豬企牧原股份是顯著利好。

目前，其育肥豬完全成本約為 15.5 元/kg，仔豬完全成本 320 元/頭。計劃年內(nèi)爭取實現(xiàn) 15 元/kg 左右的階段性成本目標。利潤空間顯得可觀。

財報顯示，三季度，牧原股份銷售毛利率為 30.22%(同比+30.63pcts，環(huán)比 +30.18pcts)，銷售凈利率為 25.24%(同比+35.06pcts，環(huán)比 +31.51pcts)。

同時，今年 1-9 月，牧原股份共銷售生豬 4522.4 萬頭，同比增長 73.23%。其中，商品豬 3969.0 萬頭，仔豬 523.7 萬頭，種豬 29.7 萬頭。

三季度末，該公司能繁母豬數(shù)量為 259.8 萬頭， 較二季度末有所增長，預(yù)計四季度公司能繁母豬數(shù)量將保持增長，預(yù)計四季度能繁母豬增長速度不會低于三季度。

“三季度以來，隨著豬價上漲，現(xiàn)金流情況持續(xù)改善， 公司對部分養(yǎng)殖項目復(fù)工建設(shè)，截至目前在建養(yǎng)殖產(chǎn)能在 600 萬頭左右。 ”10 月 24 日的機構(gòu)調(diào)研中，牧原股份稱。

值得注意的是，官方能繁母豬存欄數(shù)據(jù)維持在正常保有量以上，疊加發(fā)改委調(diào)控豬價決心，市場對豬價中期走勢存在分歧。

這影響了牧原股份業(yè)績想象空間。

10月19日，據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，10月10-14日當周，36個大中城市精瘦肉零售價格周均價比去年同期上漲超過40%，進入《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》確定的過度上漲一級預(yù)警區(qū)間。

由此，國家發(fā)展改革委表態(tài)，國家將于近期投放今年第6批中央豬肉儲備，并指導(dǎo)各地加大力度同步投放地方政府豬肉儲備。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心分析指出，國慶節(jié)后，多數(shù)規(guī)模養(yǎng)殖場生豬出欄量有所恢復(fù)，少數(shù)壓欄增重，養(yǎng)殖端普遍有較強的看漲惜售情緒，散養(yǎng)戶普遍看漲壓欄，生豬回圈二次增重現(xiàn)象偏多，致使生豬供應(yīng)量總體偏緊。

另據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等五部委聯(lián)合發(fā)布的生豬產(chǎn)品數(shù)據(jù)，截至8月底，全國能繁母豬數(shù)量達4324萬頭，環(huán)比增0.6%，同比減4.8%，相當于正常保有量的105.5%，產(chǎn)能大幅增加，達到黃色預(yù)警區(qū)間。

“總體來看，后期上市肥豬市場供應(yīng)有保障，價格不具備大幅上漲基礎(chǔ)，總體將在合理區(qū)間運行。”遼寧省發(fā)改委發(fā)文稱。

“市場波動”

客觀上，豬肉供給框架已經(jīng)扎牢。

2021年中央一號文件提出，要深入推進農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，平穩(wěn)發(fā)展生豬產(chǎn)業(yè)。

2021年9月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案(暫行)》(下稱《方案》)指出，要以能繁母豬存欄量變化率為核心調(diào)控指標，堅持預(yù)警為主、調(diào)控兜底、及時介入、精準施策的原則，更好發(fā)揮政策調(diào)控的保障作用，穩(wěn)固基礎(chǔ)生產(chǎn)能力，有效防止生豬產(chǎn)能大幅波動。

《方案》也確定了能繁母豬保有量。在“十四五”期間，以正常年份全國豬肉產(chǎn)量在5500萬噸時的生產(chǎn)數(shù)據(jù)為參照，設(shè)定能繁母豬存欄量調(diào)控目標，即能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在4100萬頭左右，最低保有量不低于3700萬頭。《方案》還明確了生豬規(guī)模養(yǎng)殖產(chǎn)能的調(diào)控方式。

“豬價再次飆漲很難，我們現(xiàn)在就是認真做好降成本，踏實經(jīng)營。”有上市豬企中層向21世紀經(jīng)濟報道記者感慨。

另一頭，此番機構(gòu)流出牧原股份，或也與市場情緒有關(guān)。

10月25日，深證成指報收10639.82點，跌幅0.51%。10 月以來的兩周時間內(nèi)，北向資金接連外流，除兩個交易日小幅回流外，其余交易日均呈現(xiàn)流出。截至 10 月 25 日，北上資金月內(nèi)流出超 500 億。

對此，國盛證券指出，短期看 ，人民幣貶值是核心矛盾。但分析師亦強調(diào)，中長期看，階段性拋壓難改長期向好趨勢，空間與時間均站在 A 股這邊。

“我國經(jīng)濟正處于溫和復(fù)蘇向上階段，而歐美國家則普遍處于高通脹下衰退隱憂之中，參考經(jīng)合組織對主要國家的經(jīng)濟增速預(yù)測，中國 2023 年預(yù)計仍將保持 5%左右的增速，且環(huán)比今年有望改善，但歐美國家 2023 年經(jīng)濟普遍預(yù)期面臨明顯降速，基本面優(yōu)勢有望支撐人民幣匯率重拾升勢；貨幣政策層面，無論是海外衰退來臨帶動美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向， 還是國內(nèi)經(jīng)濟的有效復(fù)蘇帶動貨幣政策回歸中性，均將逐步熨平‘外緊內(nèi)松’的貨幣政策錯位，人民幣貶值壓力也有望逐步緩解。我國經(jīng)濟長期向好的趨勢沒有改變，全球資產(chǎn)比較優(yōu)勢也終將修復(fù)。此外，金融對外開放步伐尚未停歇， 國際指數(shù)的納入與擴容也仍處早期。 ”國盛證券分析師在相關(guān)研報中如此表述。

回歸基本面，牧原股份在行業(yè)內(nèi)有著優(yōu)勢。其成本控制一流，雖然告別以往60.68%(2019年)的高毛利，但不失為一家可持續(xù)發(fā)展的公司。

標簽： 牧原股份 能繁母豬 貨幣政策