一根狗繩居然也能撐起一樁IPO？

近日，源飛寵物正式登陸深交所主板IPO，股票發行價13.91元/股，上市首日股價大漲43.98%至19.76元/股，總市值為26.92億，成為“寵物牽引用具第一股”。

寵物經濟火爆之下，國內寵物賽道的頭部企業正在加速向資本市場集結，去年各種天使輪、A輪融資項目應接不暇，融資過億的項目也不在少數；今年以來，至少有10余家寵物食品和用品企業獲得不同輪次的投資。

【資料圖】

此外，還有佩蒂股份、中寵股份、路斯股份等頭部企業相繼登陸A股。而當前，至少還有7個寵物IPO正在加速度趕來，紛紛遞交招股材料，計劃在A股或北交所上市。

顯然，在資本助力下，寵物賽道正在吹響集結號。

01 靠狗繩去年營收達10個億

貓狗經濟今天已成為資本市場的紅火賽道。如果放在二三十年前，可能什么也不是。

溫州平陽縣水頭鎮，因皮出名。上世紀80年代末，水頭鎮制革業風生水起，鼎盛時年產值達40多億元、占到全國四分之一市場份額，是遠近聞名的“皮革之都”。

然而，由于制革會產生很多邊角料，隨意丟棄會帶來巨大的環境污染，這也是當地困擾良久的問題所在。

1990年春，平陽水頭人莊孔迎在出差途中結識了一位重慶工程師，閑談中他了解到：在英國用皮革原料可以做寵物用品，而且還是暢銷品。這讓莊孔迎心中一亮：水頭每天產生的皮角料多達上百噸，何不把它們利用起來?

于是，莊孔迎請來那位重慶工程師進行指導，充分利用豬、牛皮的二三層下腳料，經過漂洗、成型、烘干等環節進行制作和加工，終于開發出了第一個寵物零食——“狗咬膠”。

2003年，水頭鎮制革基地因污染問題，被列入全國十大環境違法典型案件和浙江省九大嚴重污染環境案件，水頭鎮制革業也面臨著轉型升級的重大挑戰，一些低小散廠家紛紛停產，制革業產值大幅萎縮。

然而，沒想到的是，制革業下滑卻為“狗咬膠”這一寵物零食行業帶來了巨大的發展機遇。皮革原料有了新用武之地——制作寵物用品，莊氏家族也抓住這個機遇將生意越做越大。

2004年，溫州源飛寵物玩具制品有限公司注冊成立。后來，經營范圍擴大，除了繼續生產“狗咬膠”，源飛還做起了寵物牽引用具、寵物玩具、寵物食品等生意，尤其是溫州源飛生產的牽狗繩，曾在官網打出一年產銷5000萬條牽引用具的標語。

去年5月，源飛寵物的IPO申請獲得證監會通過，成為平陽縣第二家寵物上市公司，而另一家則是由當地陳氏家族一手打造的佩蒂寵物，于2017年7月在A股上市，被稱為國內“寵業食品第一股”。

招股書顯示，近幾年源飛寵物業績穩步增長，從2018年至2021年，營收分別為4.34億元、5.14億元、6.08億元和10.69億元，扣非凈利潤分別為0.57億元、0.59億元、0.64億元和1.26億元。今年上半年預計實現營收 5.75億-6.46 億元，較上年同比增長約 20-35%；預計實現凈利潤 0.85-0.95 億元，較上年同比增長約 31-47%。

業績主要依賴于牽引用具和寵物零食的營收增長，其中，營收占比近六成的牽引用具，2018-2020年銷售單價分別為10.14元/件、12.8元/件和13.43元/件；營收占比將近四成的寵物零食的銷售單價則由2018年的3.49萬元/噸上漲至2020年的4.07萬元/噸。

經過十多年的發展與積累，源飛寵物已成為國內較大規模的寵物產品供應商，公司客戶集中于美國、歐盟、日本等國家。境外銷售收入占比高達9成還多，2018-2020年分別為4.21億、4.87億和5.79億，營收占比分別為97.36％、94.91％和95.5％。

其中，美國市場收入占據大頭，分別為2.54億、2.9億和4.08億，占營收比例分別為58.36％、56.36％和67.02％。而同時期內，境內銷售收入的營收占比不過5％。其產品以貼牌代工出口為主，Petco 、PetSmart、沃爾瑪等都是公司的主要客戶。

02 一個小鎮，跑出兩家上市公司

而隨著源飛寵物的上市，這家上市公司背后盤根錯節的家族關系，以及與小鎮上另一家上市公司佩蒂股份的利益牽扯才徹底暴露出來。

原來，早在2017年7月，佩蒂股份上市的前幾天，創始人陳振標遭遇了來自姐姐陳素琴和姐夫莊孔迎的一場強勢交易，要求以5000萬元收購他們名下的平陽孔迎寵物用品有限公司。

面對“關聯交易未披露”的舉報威脅，陳振標為了順利上市，咽下了這口氣，簽署相關協議。公司上市之后1個月才選擇報警，并進行相關披露。

而莊孔迎，也正是寵物零食“狗咬膠”的發明者，在當地被稱為寵物行業的領頭人，他不僅是佩蒂股份實際控制人陳振標的姐夫，還是源飛寵物創始人莊孔濟的弟弟。

是的，莊孔濟才是源飛股份的實際創辦人。然而，莊孔濟在源飛股份的招股書中鮮少被提及，其中一個便是他的任職信息，源飛股份在招股書中稱，莊孔濟是在公司完成股份制改制后的首次董事會會議上當選董事長一職的，時間為2018年12月，并于2020年12月因個人原因辭去該職務，由莊明允接任。

如今的公司實際控制人莊明允則是他龐大家族中的其中一員。現今45歲的莊明允中專畢業后，加入家族企業遠飛寵物玩具制品廠，也就是源飛寵物的前身，一干就是二十多年。

而從當前公司成員組成來看，董事長莊明允與董事莊明超系姐弟關系，副董事長朱曉榮與董事莊明超系夫妻關系，三人合計控制78.42％表決權，為公司實際控制人。

據招股書顯示，源飛寵物創始人、董事長、總經理莊明允直接持有37.41％股權，為源飛寵物的控股股東；副董事長、副總經理朱曉榮直接持有17.65％股權；董事莊明超直接持有15.53％股權，通過平陽晟睿控制7.82％表決權，合計控制源飛寵物23.35％表決權。

一個水頭鎮，兩家上市公司，聯絡著陳姓和莊姓兩大家族，其金錢與感情的關系也是錯綜復雜，其中關聯和隱秘，外界也很難窺見全貌。但佩蒂寵物和源飛寵物因地制宜，經過數十年的發展，確實成為了中國寵物界的領頭羊。

03 至少有7個寵物IPO，正加速趕來

回看中國寵物消費行業，經過20年的發展，已經形成食品、醫療、用品三大細分市場。醫療服務因為分散于線下，暫未形成行業巨頭。食品板塊的頭部企業分別是中寵股份、乖寶寵物、佩蒂股份和福貝寵物；天元、源飛、中恒這3家公司，則多是以寵物用品為主、食品為輔。

而這兩大細分賽道的崛起，也得益于資本的強力加持。中寵股份是中日合資企業，伊藤株式會社為其第二大股東；乖寶寵物的背后是外資PE巨頭KKR和聯想系的君聯資本；中恒寵物得到了達晨創投和江蘇國資的支持；福貝的股東背景更為龐大，產業引導基金、金控平臺、跨國基金為其撐腰。

二級市場活躍，一級市場同樣萌生出巨大的產業機遇。去年以來，寵物行業異?；鸨?，各種天使輪、A輪融資項目應接不暇，融資過億的項目也不在少數：寵物營養保健品牌紅狗Reddog獲得山云資本、光點資本、金鼎資本的2億元A輪融資；寵幸寵物兩輪融資合計6億元，投資方包括騰訊投資、凱輝基金、華映資本、祥峰投資（淡馬錫）和弘毅投資。

一級市場和二級市場的火爆現象，也給寵物消費企業們描繪了一個美好的藍圖。但實際上，中國寵物市場目前才剛度過青春期，離成熟期和爆發期還很遙遠。隨著戶均人口下降、市場消費升級，寵物滲透率和平均消費都會提升，市場規模將繼續保持增長。

然而，中國寵物賽道以及那些冉冉升起的新星，放在世界范圍內，仍然太渺小了。目前，全球寵物食品八強均為美國企業，前五大企業的市場份額合計達到58%，瑪氏和雀巢普瑞納穩居第一梯隊，收入均為千億級別，這是中國寵物界企業還未能企及的體量。

另外，無論是做食品的行業老大中寵股份還是用品為主的天元寵物，絕大部分企業還是以ODM、OEM業務為主，主要供應給寵物零售商Petco、Petsmart和連鎖零售商Walmart、Target等，無品牌價值，產品附加值低。

這幾年的關稅政策調整，2018年9月加征10%，2019年6月提升至25%，令這個本就缺乏核心競爭力的行業，越來越弱勢。

所以，繼續深挖海外市場的潛力和價值，也成為中國寵物消費行業的責任。當然，我們欣喜地看到，這種情況正在得到改善。

早期也是以代工業務為主的乖寶寵物，前幾年在國內市場推出了自有品牌麥富迪。公司投入了大量的費用，在國內市場做消費者教育和品牌認知，營銷費用占到品牌業務營業收入的13%。

同時，公司還于2021年下半年向雀巢收購了寵物食品品牌Waggin‘ Train，在境外開展品牌業務。

行業老大中寵股份也不甘落后，前幾年大規模的產能建設之后，近年也在積極發力品牌業務，2021年還收購了新西蘭最大的寵物罐頭工廠PetfoodNZ公司70%的股份，境外品牌業務隨即鋪開。

隨著寵物經濟這條賽道越來越擁擠，已經有佩蒂股份、中寵股份、依依股份以及路斯股份相繼登陸A股。此外，至少有7個寵物IPO正在加速度趕來，包括港股和A股。

而在這條超級賽道上，除常見的寵物醫療、食品、洗護、美容外，還衍生出寵物訓練、代遛代喂代養、高端寵物酒店、寵物游樂園、寵物賓館、寵物攝影、寵物婚禮、寵物殯葬、寵物保險、寵物湯泉等各種服務。

目前來看，中國寵物用品的市場格局，暫由七雄寫就，而未來誰能成為第一個世界級的寵物消費巨頭，還未可知。

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