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核心觀點(diǎn)：我們在前期報告中提出的“醫(yī)藥行業(yè)有望全面估值業(yè)績雙修復(fù)”邏輯得到近期市場表現(xiàn)驗證，市場對醫(yī)藥醫(yī)療板塊成長能力的信心隨著三季報預(yù)期逐步清晰而不斷增強(qiáng)，預(yù)計四季度和2023年上半年業(yè)績成長仍將不斷加速；政策預(yù)期方面，隨著骨科脊柱耗材、口腔種植、電生理和體外診斷等方面政策趨于明朗，前期市場過分悲觀的預(yù)期開始緩和。

在上述情形下，隨著業(yè)績和政策預(yù)期的市場改善，醫(yī)藥醫(yī)療板塊呈現(xiàn)強(qiáng)勢的反彈，這種上行行情是普遍的，整體性的。但我們堅持前期判斷，在這一上行階段結(jié)束后，選股因素在未來1-2年將發(fā)揮比過去數(shù)年更為重要的作用，醫(yī)藥醫(yī)療板塊將從普漲行情裝轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)性行情。考慮估值和機(jī)構(gòu)持倉仍處于低位，價值修復(fù) 持續(xù)成長雙重動力，從1-2年維度看，我們認(rèn)為醫(yī)藥醫(yī)療板塊存在較多存在50-100%以上空間的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，但可能行業(yè)分布上相對分散，選股比選賽道更重要。

我們認(rèn)為醫(yī)藥強(qiáng)勢反攻行情逐漸向整個醫(yī)療板塊蔓延，建議抓緊機(jī)會加大醫(yī)療板塊(特別是底部子行業(yè)和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的)整體布局力度。中長線配置風(fēng)格上，相比于18-21年的強(qiáng)成長、賽道投資、估值擴(kuò)張、自上而下的投資風(fēng)格，建議轉(zhuǎn)向自下而上、估值增速性價比高、業(yè)績成長確定性較強(qiáng)的標(biāo)的(如醫(yī)療器械龍頭、體外診斷龍頭、優(yōu)質(zhì)生物制品、優(yōu)質(zhì)高值耗材、優(yōu)質(zhì)中藥OTC和家用醫(yī)療器械標(biāo)的等)，這也是醫(yī)藥板塊增量資金最可能率先進(jìn)入的領(lǐng)域。重點(diǎn)公司：長春高新、邁瑞醫(yī)療、安圖生物 、新產(chǎn)業(yè) 、智飛生物等。

風(fēng)險提示：疫情反彈影響超預(yù)期；集采降價控費(fèi)政策范圍與力度超出預(yù)期；需求恢復(fù)不及預(yù)期；研發(fā)效率下降風(fēng)險。

標(biāo)簽： 國金證券 增量資金 前期市場