“75個基點(diǎn)的加息被認(rèn)為是對通貨膨脹前景進(jìn)一步上調(diào)的相稱反應(yīng)，也是一個重要信號。它表明委員會決心及時將通貨膨脹率帶回2%的目標(biāo)。”10月6日出爐的歐央行9月貨幣政策會議紀(jì)要說。

歐洲央行于今年9月宣布，將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均上調(diào)75個基點(diǎn)，這是自2002年歐元面世以來最大幅度加息。這一近乎“史上最大幅度”的加息步伐，未能讓通脹率掉轉(zhuǎn)向下。斷“氣”陰霾之下，歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，經(jīng)濟(jì)衰退的跡象也越來越明顯。

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通脹陰云積聚，大幅加息依然難免。紀(jì)要內(nèi)容稱，歐洲央行決策者認(rèn)為，對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂不應(yīng)阻止有力的加息行動，目前的物價壓力可能會持續(xù)很長一段時間。

通脹前景持續(xù)惡化

歐央行正憂心忡忡。

在今日公布的歐洲央行9月貨幣政策會議紀(jì)要上，歐洲央行政策決策者充分表露了對通脹高企的擔(dān)憂。

會議紀(jì)要顯示，與會者普遍認(rèn)為，歐元區(qū)深陷高通脹泥淖主要是由能源價格上漲推動的。能源市場的近期發(fā)展也表明，歐元區(qū)總體通脹在年底前不會達(dá)到轉(zhuǎn)折點(diǎn)，環(huán)比通脹率將持續(xù)強(qiáng)勁勢頭。

此外，美聯(lián)儲收緊貨幣政策以來，歐元對美元持續(xù)走弱，與會者認(rèn)為，歐元的貶值可能會在未來一段時間內(nèi)增加歐元區(qū)的通脹壓力。

能源價格飆升、貨幣持續(xù)疲軟等多重因素作用下，歐元區(qū)的通脹前景依舊面臨上行風(fēng)險。會議紀(jì)要顯示，在整個經(jīng)濟(jì)體高能源成本的影響之下，價格壓力持續(xù)加強(qiáng)，通脹可能在短期內(nèi)進(jìn)一步上升。隨著當(dāng)前通脹的驅(qū)動因素逐漸消退，貨幣政策的正常化逐漸影響到經(jīng)濟(jì)和價格制定，歐元區(qū)通脹有望下降。

日前公布的歐元區(qū)9月CPI初值同比上漲10%，為歷史首次。作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)“火車頭”的德國通脹率也突破兩位數(shù)。兩個關(guān)鍵通脹指標(biāo)雙雙破“十”，也讓歐洲央行處境愈發(fā)艱難。

還是75基點(diǎn)？

10月加息“箭在弦上”

歐元區(qū)短期內(nèi)高通脹夢魘難消，也意味著加息步伐遠(yuǎn)未停止。

會議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，歐洲央行決心將通脹率恢復(fù)至2%的目標(biāo)不變，中期通脹預(yù)測上調(diào)將被視為“要求貨幣政策正常化步伐加快”，以使通脹預(yù)期在中期內(nèi)錨定在目標(biāo)水平。

鑒于歐元區(qū)當(dāng)前通脹前景惡化，而歐洲央行相比美聯(lián)儲的加息步伐有些“慢半拍”，市場普遍預(yù)計(jì)，在9月加息75個基點(diǎn)之后，歐洲央行仍將繼續(xù)收緊貨幣政策。

日前，歐洲央行行長拉加德表示，加息周期的首要目標(biāo)加息至“中性利率”水平。多位歐洲央行決策者也于近日發(fā)聲，支持在10月份再次加息75個基點(diǎn)。

“由于通脹預(yù)計(jì)將長期遠(yuǎn)高于目標(biāo)，并考慮到關(guān)鍵政策利率仍然高度寬松，邁出這一重大舉措是恰當(dāng)?shù)摹！睔W洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·萊恩 (Philip Lane)表示，能源沖擊仍然是歐元區(qū)通脹和經(jīng)濟(jì)前景背后的主要驅(qū)動力，歐洲央行的貨幣政策也將繼續(xù)考慮到這一事實(shí)。

嘉盛集團(tuán)資深分析師Joe Perry稱，現(xiàn)在的問題不在于“是否”加息，而在于加息“多少”。目前市場的定價都是75個基點(diǎn)。但會議要到10月底才會召開，期間還有較多數(shù)據(jù)將要披露，這些數(shù)據(jù)都有可能迅速改變市場的加息預(yù)期。

經(jīng)濟(jì)衰退跡象愈加明顯

債務(wù)風(fēng)險上升

通脹“高燒不退”之下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的跡象也越來越明顯。

會議紀(jì)要顯示，由于高通脹抑制了整個經(jīng)濟(jì)的支出和生產(chǎn)，預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將在2022年的剩余時間內(nèi)大幅放緩。此外，在全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊的背景下，全球市場需求疲軟疊加貿(mào)易條件惡化，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景不容樂觀。

“供給沖擊”和“需求收縮”令歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的同時，部分成員國的財(cái)政狀況也令人擔(dān)憂。為應(yīng)對能源價格上漲，法國、德國等國家陸續(xù)出臺能源補(bǔ)貼和干預(yù)計(jì)劃。但會議紀(jì)要也顯示，部分與會者認(rèn)為，在不利的供應(yīng)沖擊背景下，政府應(yīng)當(dāng)減少財(cái)政赤字，以保障公共債務(wù)的可持續(xù)性。

為抑制主權(quán)債務(wù)風(fēng)險上升，歐洲央行通過APP和PEPP計(jì)劃到期本金再投資，來壓低成員國間的利差。會議紀(jì)要顯示，歐洲央行將繼續(xù)靈活地對PEPP投資組合中到期的贖回進(jìn)行再投資。在7月的議息會議上，歐洲央行還推出了傳導(dǎo)保護(hù)機(jī)制(TPI)，遏制金融碎片化風(fēng)險的進(jìn)一步上升。

建行金融市場部劉猛認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險增加和金融條件收縮的背景下，基本面因素對歐元區(qū)成員國債務(wù)問題的影響持續(xù)存在，后市仍需警惕歐元區(qū)債務(wù)問題的發(fā)酵。

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