城投債是地方政府進(jìn)行投資融資的一種方式，通過借貸資金進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。自上海建立第一家城投公司以來(lái)，地方政府紛紛效仿，借來(lái)的資金用于高樓大廈的建設(shè)。然而，盡管城投公司業(yè)務(wù)項(xiàng)目龐大，但盈利項(xiàng)目卻很少，例如地鐵建設(shè)和城市綠化，并未帶來(lái)回報(bào)。此外，疫情期間過度開支加劇了城投公司的債務(wù)，導(dǎo)致債務(wù)違約現(xiàn)象頻繁發(fā)生。預(yù)計(jì)我國(guó)城投債務(wù)規(guī)模將達(dá)到65萬(wàn)億，遠(yuǎn)超恒大的債務(wù)規(guī)模，說(shuō)明城投債是隱藏在房地產(chǎn)背后的更大威脅。

【資料圖】

城投公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)開發(fā)，特別是城市更新和棚改任務(wù)。過去，城投公司承擔(dān)了這些任務(wù)，土地出讓金和房?jī)r(jià)不斷上漲，成為財(cái)政收入的重要來(lái)源。然而，如今房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，導(dǎo)致土地出讓金下降，與此同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)總規(guī)模接近90萬(wàn)億。受疫情的影響，城投公司投資的一些引流增值工程項(xiàng)目也無(wú)法獲得回報(bào)。這些數(shù)據(jù)揭示了房地產(chǎn)行業(yè)的困境，也給人們想起了恒大面臨的危機(jī)，但相比之下，城投債務(wù)的規(guī)模更大，隱藏的危機(jī)更加嚴(yán)重。

城投債務(wù)如果無(wú)法償還甚至違約，將對(duì)政府的信用體系產(chǎn)生巨大影響。有人考慮銀行能否承擔(dān)城投債務(wù)，因?yàn)殂y行對(duì)于房地產(chǎn)長(zhǎng)期債務(wù)設(shè)置了以應(yīng)收房貸作為底層資產(chǎn)的流程來(lái)化解風(fēng)險(xiǎn)。然而，城投債能否采用類似的方式降低風(fēng)險(xiǎn)？答案顯然是否定的。表面上看，銀行似乎為這些債務(wù)提供了保障，但實(shí)質(zhì)上買單的是散戶。因此，在進(jìn)行投資時(shí)，必須清楚底層資產(chǎn)和面臨的風(fēng)險(xiǎn)，如果無(wú)法判斷，就應(yīng)謹(jǐn)慎投資，畢竟對(duì)于散戶而言，債務(wù)不僅僅是數(shù)字，更是真正的財(cái)富。

房地產(chǎn)背后的真正危機(jī)

恒大地產(chǎn)的巨額債務(wù)引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注，然而，遠(yuǎn)比恒大更讓人擔(dān)憂的是城投債。數(shù)據(jù)顯示，城投債的規(guī)模可能達(dá)到65萬(wàn)億，相當(dāng)于30個(gè)恒大的債務(wù)規(guī)模。這一問題彰顯了房地產(chǎn)背后隱藏的真正危機(jī)，城投公司的巨額債務(wù)。

地方政府的投資融資工具

城投債是地方政府進(jìn)行投資融資的一種重要工具。早在1991年，上海市率先成立了第一家城投公司，其資本金由財(cái)政撥款，其余資金通過財(cái)政擔(dān)保的方式從銀行貸款。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，城投公司利用政府的信用借款，然后將資金投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。隨后，其他地方政府紛紛效仿，成立了城投公司，借來(lái)的資金用于城市建設(shè)。城投公司的業(yè)務(wù)范圍逐漸擴(kuò)大，城市規(guī)模日益壯大，地方政府也因此受益。然而，城投公司的項(xiàng)目盈利并不如人意，債務(wù)逐漸積累，并頻繁出現(xiàn)違約現(xiàn)象。

城投債務(wù)的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到65萬(wàn)億

根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，我國(guó)城投債務(wù)的規(guī)模已經(jīng)接近65萬(wàn)億，遠(yuǎn)超過恒大的債務(wù)規(guī)模。這一數(shù)據(jù)讓人們驚訝，并意識(shí)到城投債務(wù)才是真正的大危機(jī)。

城投公司面臨的危機(jī)比想象中更加惡劣

城投公司的債務(wù)規(guī)模遠(yuǎn)超恒大，它所面臨的危機(jī)比人們想象的還要嚴(yán)重。城投公司的業(yè)務(wù)項(xiàng)目雖然龐大，但盈利項(xiàng)目卻十分有限。例如，在全國(guó)30多個(gè)城市的地鐵線中，只有5條地鐵線在扣除補(bǔ)助后能實(shí)現(xiàn)盈利。此外，城市綠化和公園景觀等項(xiàng)目也沒有帶來(lái)任何回報(bào)。疫情期間的過度開支使得城投公司的債務(wù)像滾雪球一樣不斷增加，逐漸無(wú)法償還。數(shù)據(jù)顯示，2022年全國(guó)城投平臺(tái)的債務(wù)違約次數(shù)超過150起，其中最著名的就是遵義道橋，這家城投公司宣稱持有的156億銀行貸款已獲得20年展期，而恒大的最長(zhǎng)還債期只有12年。這些數(shù)字顯示了城投債務(wù)的巨大規(guī)模和嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)。

城投公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍然是房地產(chǎn)

盡管城投公司承擔(dān)了城市更新和棚改任務(wù)，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)仍然是房地產(chǎn)開發(fā)。過去，城投公司的投資帶動(dòng)了土地出讓金和房?jī)r(jià)的上漲，成為財(cái)政收入的重要來(lái)源。然而，隨著房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣，土地出讓金不斷下降。2021年我國(guó)土地出讓金為7.3萬(wàn)億，同時(shí)房地產(chǎn)行業(yè)的債務(wù)總規(guī)模接近90萬(wàn)億。與此同時(shí)，疫情也導(dǎo)致了城投公司投資的一些項(xiàng)目無(wú)法獲得回報(bào)，進(jìn)一步加劇了債務(wù)危機(jī)。這些數(shù)據(jù)反映了房地產(chǎn)行業(yè)的困境，也揭示了隱藏在房地產(chǎn)背后的更大危機(jī)。

城投債務(wù)對(duì)政府信用體系的影響巨大

城投債務(wù)如果無(wú)法償還甚至違約，將對(duì)政府的信用體系產(chǎn)生重大影響。雖然銀行似乎為這些債務(wù)提供了保障，但實(shí)質(zhì)上買單的是散戶。因此，在進(jìn)行投資時(shí)，必須明確底層資產(chǎn)和面臨的風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)對(duì)于社會(huì)和企業(yè)來(lái)說(shuō)或許只是數(shù)字，但對(duì)于散戶而言，這可是真金白銀。

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，恒大地產(chǎn)的巨額債務(wù)引發(fā)了社會(huì)的擔(dān)憂，但城投債務(wù)才是房地產(chǎn)背后真正的大危機(jī)。城投債務(wù)規(guī)模已接近65萬(wàn)億，遠(yuǎn)超恒大的債務(wù)規(guī)模，城投公司面臨著巨大的債務(wù)危機(jī)。

城投公司的債務(wù)積累并非偶然，其主營(yíng)業(yè)務(wù)仍然是房地產(chǎn)開發(fā)，但盈利能力有限。因此，城投公司的債務(wù)越滾越大，違約現(xiàn)象頻發(fā)，導(dǎo)致對(duì)政府信用體系造成重大影響。在面對(duì)巨額城投債務(wù)時(shí)，誰(shuí)來(lái)買單成為了一個(gè)關(guān)鍵問題。雖然銀行似乎是城投債務(wù)的兜底者，但實(shí)質(zhì)上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的是散戶。因此，在投資時(shí)必須清楚底層資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎進(jìn)行投資。對(duì)于散戶而言，債務(wù)不僅僅是數(shù)字，而是真正的財(cái)富。當(dāng)前，城投債務(wù)的規(guī)模超過了恒大，成為房地產(chǎn)背后的真正危機(jī)，需要引起足夠的重視。

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