皮海洲 | 立方大家談專欄作者

日前，證監(jiān)會網(wǎng)站公布一份最新的行政處罰決定書顯示，2017年7月至2019年3月，宜華健康(現(xiàn)*ST宜康)的控股股東宜華集團(tuán)與私募安天誠控制使用132個賬戶，共同操縱宜華健康股價。不過，據(jù)監(jiān)管調(diào)查，宜華集團(tuán)、安天誠實(shí)施操縱行為并未獲利，而是導(dǎo)致8.17億元的凈虧損。

(資料圖片僅供參考)

最終，證監(jiān)會責(zé)令兩公司依法處理非法持有的股票，并分別處以225萬元、75萬元的罰款。同時，宜華集團(tuán)董事長劉紹喜和安天誠總經(jīng)理史利興被認(rèn)為是直接負(fù)責(zé)的主管人員，被給予警告并分別處以60萬元罰款。

很顯然，放眼股市里的市場操縱案例，宜華健康股價操縱案只是其中一個并不顯眼的案例之一，畢竟該案并沒有在市場上掀起太大的波瀾。

不過，該案之所以讓市場廣泛關(guān)注，究其原因在于該操縱案最終并未獲利，反而還巨虧了8.17億元，真正是捉雞不成反蝕米。雖然在A股市場上，操縱股價反而虧損的并非孤例，但這樣的案例終究并不常見，尤其是像宜華健康股價操縱案這樣巨虧8億元的，就更加少見了。所以這個操縱案就更加吸引人們的目光了，它讓操縱者成為市場的一個笑柄。

實(shí)際上，操縱股價出現(xiàn)虧損甚至巨虧，也是正常現(xiàn)象。畢竟操縱股價是個“技術(shù)活”，講究的是天時地利人和，而不是憑借資金優(yōu)勢一味蠻干。而宜華集團(tuán)與安天誠對宜華健康股價的操縱過程，在天時地利人和三方面均是不占優(yōu)勢的。

首先就天時來看，宜華健康操縱案發(fā)生的時間是2017年7月20日至2019年3月15日，這個時期的股市指數(shù)總體上是回落的，上證指數(shù)由3244.86點(diǎn)跌到了3021.75點(diǎn)，跌幅是6.86%。尤其重要的是，這個時期的股市炒作的主線是白馬藍(lán)籌股，而一些題材股、垃圾股等普遍遭到市場的冷落，很多股票都創(chuàng)出了歷史的新低。而宜華健康顯然不是當(dāng)時市場炒作的主流，是被市場冷落的對象。

其次從地利來看，宜華健康本身的業(yè)績也不突出。比如，2017年，宜華健康的凈利潤下跌了76.58%，2018年凈利潤微增1.99%，但由于公司2017年推出了轉(zhuǎn)增股方案的原因，2018年的每股收益同比下跌了27.31%。公司業(yè)績大幅下滑，或公司每股收益大幅下降，這顯然并不支持公司股價的炒作。

此外，就人和而言，宜華健康的炒作也沒有得到投資者的支持。畢竟當(dāng)時炒作白馬藍(lán)籌股是市場的主線，價值投資深入人心。所以投資者追捧的是白馬藍(lán)籌股，宜華健康的炒作自然被投資者所冷落。在沒有投資者跟進(jìn)的情況下，股價操縱者也只能順勢而為，最終不得不接受虧損的事實(shí)，這也是操縱股價者必須付出的投資風(fēng)險。

由此可見，操縱股價的行為也是存在風(fēng)險的。也即操縱股價失敗的風(fēng)險，并因此帶來較大的投資損失，同時由于操縱股價行為敗露而遭到監(jiān)管部門的查處。既然如此，為什么市場操縱行為還屢禁不止呢？究其原因在于：

一是抱有僥幸的心理。畢竟操縱市場的行為具有一定的隱蔽性，不一定會被監(jiān)管部門所發(fā)現(xiàn)。所以操縱者往往會有僥幸的心理。

二是利益的誘惑。畢竟操縱股價的獲利通常是豐厚的。尤其是操縱股價者在得到上市公司配合的情況下，通過內(nèi)幕交易更容易獲得成功。如宜華健康，一直以來在利潤分配問題上十分摳門，但2017年、2018年卻接連推出10轉(zhuǎn)4股的增轉(zhuǎn)方案，這顯然有瓜田李下之嫌疑。

三是原《證券法》對操縱市場行為的處罰較輕。比如，宜華健康操縱案就是按原《證券法》查處的，兩家公司分別處以225萬元、75萬元的罰款。兩位主要責(zé)任人被給予警告并分別處以60萬元罰款，這樣的處罰明顯缺少震懾力。

那么，如何嚴(yán)打股價操縱行為呢？這主要從兩方面著手。一是加強(qiáng)日常監(jiān)管，盡可能從股票價格的異動中發(fā)現(xiàn)操縱行為的蛛絲馬跡，及時發(fā)現(xiàn)市場操縱行為。二是嚴(yán)格執(zhí)法，從重查處操縱市場的行為。因?yàn)樾隆蹲C券法》加大了對操縱市場行為的處罰力度，關(guān)鍵在于執(zhí)法過程中要從嚴(yán)執(zhí)法、從重查處。

比如，新《證券法》對操縱市場行為的處罰是，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上十倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足一百萬元的，處以一百萬元以上一千萬元以下的罰款。在這里按上限的頂格處罰與按下限的從輕處罰，區(qū)別是很大的。所以，有必要從重處理，實(shí)行頂格處罰，只有如此，才能嚴(yán)打操縱市場的行為，起到震懾后來者的作用。

標(biāo)簽： 宜華健康 操縱市場 操縱市場行為