“中國的A股市場目前估值很有吸引力，但是需要關注從長期來看回彈能否持續(xù)。” 9月22日，景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場策略師趙耀庭在景順2022年第四季度投資展望會上接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時分析說。

趙耀庭還表示：“從行業(yè)來看，我們比較看好政府支持的行業(yè)，尤其是可再生能源，如風能、太陽能、電動汽車、電動汽車電池以及一些高科技制造業(yè)，這從長期來看是比較好的行業(yè)。”

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前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍也認為，四季度A股市場反彈的條件逐步具備，除了經(jīng)濟面逐步好轉、投資者信心逐步回升之外，流動性相對充裕、基準利率較低，都可能帶來資本市場的回暖。

從風格上來看，楊德龍表示，低估值藍籌股可能表現(xiàn)比較穩(wěn)健。以新能源為代表的成長風格，也有望在四季度再次領漲兩市。

從亞洲來看，哪些資產(chǎn)會值得關注？

趙耀庭表示，首先，亞太區(qū)的政府債券值得投資。因為亞太區(qū)的國家經(jīng)濟對外部沖擊的緩沖能力比較強，而且財政的實力也比較強，所以這些國家的政府債券是有機會投資的；其次，從股市來看，會超配亞太區(qū)，因為這些地區(qū)的估值非常有吸引力，尤其是東南亞地區(qū)。

“由于考慮到東南亞的季節(jié)性因素，未來旅游行業(yè)可能會比較興旺，因為現(xiàn)在歐洲已經(jīng)快要進入冬季了，他們喜歡去比較溫暖的地方度假，所以最大的受益者是泰國、新加坡、印度尼西亞和馬來西亞。隨著旅游業(yè)的復蘇，東南亞的經(jīng)濟和股市的表現(xiàn)也會提升。”趙耀庭解釋說。

展望未來美國走向，趙耀庭認為：“未來美股的波動性可能會持續(xù)，且近期有一定程度的下行壓力。因為市場還在揣摩美聯(lián)儲貨幣政策的走向，未來貨幣政策或許有望繼續(xù)‘較為激進地’收緊，這將意味著十年期的美債收益率可能會達到5%，這對于投資者而言，對股票的貼現(xiàn)率的影響比較大。”

在美聯(lián)儲的貨幣政策方面，日前美聯(lián)儲再次宣布大幅加息。北京時間9月22日凌晨，美聯(lián)儲宣布加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調到3%至3.25%之間。這是美聯(lián)儲今年以來第五次加息，也是連續(xù)第三次加息75個基點，創(chuàng)1981年以來的最大密集加息幅度。

趙耀庭認為，美聯(lián)儲的態(tài)度依然是鷹派。因為美聯(lián)儲對于穩(wěn)定價格的承諾一點都沒有變，未來會繼續(xù)保持加息的政策，而且可能還會比較激進地實施加息，從而使得價格或通脹達到一個正常化的水平。

十年期美債收益率被業(yè)界認定為“無風險收益率”，決定了各類資產(chǎn)收益率的下限，并被視為全球資產(chǎn)定價之“錨”。記者注意到，9月22日，美國十年期國債收益率升至3.644%，續(xù)刷2011年以來新高。

不過，趙耀庭同時指出，投資仍存在機會。在經(jīng)濟放緩的環(huán)境下，可能會繼續(xù)看到轉向防御型的行業(yè)和防御型股票的轉換會繼續(xù)。另外，美國經(jīng)濟放緩持續(xù)的時間或許相對較短，可能到2023年下半年會出現(xiàn)強勁的反彈，屆時科技股應會表現(xiàn)良好。

在美股上，粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒還指出，警惕估值盈利雙殺，美股或有二次探底風險。因為一是流動性預期轉向緊縮壓制估值。7月以來的美股反彈，主要源于市場對美聯(lián)儲放緩加息甚至明年降息的樂觀預期。而美聯(lián)儲重申加息抗通脹的決心后，美股估值受到緊縮預期的壓制。二是當前美股盈利下滑還剛開始，美聯(lián)儲加息至中性利率以上，對經(jīng)濟需求的打壓力度將更強，特別是可選消費、通信服務行業(yè)的盈利預期被大幅下調。

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