南非報業頻頻減持，為互聯網企業尋找第二增長曲線敲響警鐘。

6月27日，股市延續了近期的強勢走勢，開盤即一路上揚，午盤收盤前恒生科技指數漲至當日高點，漲幅達5.74%，同時騰訊也漲至當日高點，漲幅達4.16%。

(資料圖)

收盤前還有一個小插曲，6月27日11:42，騰訊QQ官方微博發布一則消息稱：6月26日晚上10點左右，我們收到部分用戶反饋QQ號碼被盜。QQ安全團隊高度重視并立即展開調查，發現主要原因系用戶掃描過不法分子偽造的游戲登錄二維碼并授權登錄，該登錄行為被黑產團伙劫持并記錄，隨后被不法分子利用發送不良圖片廣告。確認原因后，我們第一時間組織安全技術力量，積極對抗黑產作惡，目前受影響范圍已得到控制，受此事件影響的用戶帳號也于今日凌晨陸續恢復正常使用。

對于給用戶帶來的不便，我們深表歉意！目前我們正在收集整理黑產團伙的犯罪證據，后續將根據需要配合有關部門開展工作，保護平臺及用戶的正當權益。在此，也提醒廣大用戶，不要掃描來源不明的二維碼。在非常用環境下登錄帳號時要提高安全警惕，防范帳號被盜風險。

這則消息并沒有對騰訊股價造成太大的影響，依然在午盤收盤時達到當日高點，然而下午盤前另一則消息打破了股市的祥和，一開盤騰訊股價直線下滑，作為恒指的“壓艙石”，騰訊的閃崩還帶落了恒指和恒生科技指，截至當日收盤，騰訊股價收378.20港元，下跌1.56%。這則消息便是騰訊第一大股東Naspers（南非報業集團）減持騰訊。

騰訊6月27日在港交所公告，公司主要股東Prosus（該公司由Naspers擁有大多數股權）及Naspers就其各自股本中的股份向Prosus及Naspers各自的公眾股東開始進行一項長期、開放式的回購計劃，并將有序地以場內出售Naspers集團所持公司股份的方式籌集回購計劃所需資金。

據悉，Naspers集團預計每天出售的公司股份數目將占公司股份之每日平均成交量的一小部分。例如，若Naspers集團在過去三個月內在符合歐洲監管限制的前提下執行回購計劃，每天出售的公司股份平均不會超過公司股份之每日平均成交量約3-5%。

可以簡單理解為，騰訊的大股東Naspers及Prosus想要通過在交易所賣出騰訊的股票換取流動性，然后用來回購自己的股票。為了降低對騰訊股價的影響，本次交易采取循序漸進，溫和地減持，每天出售的公司股份平均不會超過公司股份之每日平均成交量約3-5%。例如6月27日，騰訊成交量為5740.10萬股，那么按當日成交量，Naspers將出售172.20-287.01萬股。

此次是Naspers第三次減持騰訊，且一反常態，違背了三年內不會減持的承諾。2018年3月時，投資騰訊達17年的Naspers首次減持騰訊，當時減持了2%，約1.9億股，套現769億港元。三年后，2021年4月，Naspers再次減持2%%，套現1141.75億港元。

目前，Naspers持股騰訊約27.69億股，持股比例為28.82%，仍是騰訊的第一大股東（實控人馬化騰為第二大股東，持股比例8.39%），按照6月27日收盤價計算，持有市值約1.05萬億港元。

Naspers套現金額加上持有市值共計1.24萬億港元，按照當前匯率折合人民幣1.06萬億元，超過了2021年甘肅省的GDP（約1.02萬億元）。

要知道2001年Naspers僅投資騰訊3200萬美元（折合港幣2.51億港元），Naspers在騰訊的這筆投資中獲利近5000倍，唯一可以與之媲美的恐怕只有軟銀投資阿里巴巴的案例了。這也使得跟騰訊比起來，Naspers的其他投資顯得黯然失色。

01Naspers與騰訊，彼此的救贖

1915年，Naspers創立于南非開普敦，最早旗下只有一張小報，但一取名便是National Press，這個英文名在南非荷蘭語中對應的是：Nasionale（National）、Pers（Press），Naspers由此而來。創始之初，Naspers以報紙為主，旗下有60家消費者報刊，包括銷量最高的報紙《Daily Sun》。

1997年，創立80余年的Naspers迎來了改變它命運的貴人——庫斯·貝克（Koos Berkker）。庫斯出生于1952年，在南非海德堡（豪登?。└浇囊粋€玉米農場長大，庫斯的前半生南非正處于種族隔離的時代（1948-1994年），但作為荷蘭裔，他有機會取得良好的教育。他先后在斯泰倫博斯大學（Stellenbosch University）、威特沃特斯蘭德大學（Witwatersrand）學習法律后，曾短暫擔任檢察官，并加入過一家廣告公司。1982年，他前往美國哥倫比亞大學讀MBA。在美國期間，庫斯關注到了HBO（美國有線電視網絡媒體公司），并撰寫了有關付費電視的論文，那時他意識到把HBO的經驗移植到南非。于是1984年12月他給剛上任的Naspers董事長Ton Vosloo打了一個電話，如果說庫斯是Naspers的貴人，那么Ton Vosloo便是庫斯的伯樂。在彼時的南非，民智未開、種族隔離、失業率居高不下，在此背景下，一個初出茅廬的年輕人想要謀一番事業難如登天，但貴為公司一把手的Ton Vosloo卻愿意給這個年輕人一個機會，庫斯加入了Naspers。加入Naspers后，庫斯主導付費電視業務M-Net的創辦并大獲成功，有著南非甚至整個非洲“付費電視之父”之稱。

1997年庫斯·貝克（Koos Berkker）接管Naspers后的第一件事，就是投資創辦互聯網業務M-Web，并推出了通訊、博客、游戲、郵箱等業務。然而對于一個不足300萬互聯網群體的南非，開展這些業務顯然并不能充分發揮互聯網的優勢，于是Naspers把目光瞄向了海外。同年，Naspers旗下的投資公司MIH進入中國，在香港設立辦公室，并開始物色投資標的。

值得一提的是，中國是Naspers出海的第一站，在它看來，“在過去3000年里，中國大部分時間都是世界上最大的經濟體”，押注新興經濟體成為Naspers第一條投資準則。

由于此前在南非的互聯網嘗試，Naspers積累了一定的經驗，所以在尋找標的的時候，也希望將在南非折騰的互聯網業務搬到中國，先后投資華體網、脈搏網、易富財經網等多個項目。

一家南非的企業來到人生地不熟的中國，投資剛剛萌芽的互聯網企業，失敗也是情理之中，僅僅脈搏網一個項目的損失就超過8000萬美金。這主要是因為，不熟悉中國本土文化的Naspers，采取了重金為這些公司引入了很多西方高管的辦法，從而導致了水土不服，使這些企業喪失了在中國本土化的商業能力。為此，庫斯吸取了此前的經驗教訓，在騰訊的投資上做起了“甩手掌柜”，讓他們自己來做決定，自己只做財務投資。

2001年，接連投資失敗使得Naspers的日子并不好過，反觀騰訊，掙扎在破產邊緣，所以這一年二者的牽手可以稱之為彼此的救贖。

說起騰訊的創立，不得不提的是世界上最早的即時通信軟件——ICQ，ICQ創立于1996年11月，一經推出，便席卷全球，僅僅用了6個月就成為世界上用戶量最大的即時通訊軟件，到了1998年，ICQ用戶數突破1000萬?？蒊CQ在進入中國市場后，由于沒有中文版，所以導致風靡世界的ICQ在中國反響平平。

見此情形，馬化騰與同學張志東于1998年11月11日在深圳正式注冊成立“深圳市騰訊計算機系統有限公司”，1999年2月，騰訊獨自開發出了中文板的ICQ，取名OICQ（QQ前身），2000年4月注冊用戶就突破了10萬。

與大多互聯網企業一樣，騰訊前期商業模式不明朗，還面臨著用戶激增帶來的服務器成本的壓力，如此燒錢，沒有外部資金的注入，眼看騰訊就要撐不下去了，曾經還動了將騰訊賣掉的念頭，幸運的是，當時沒人看得懂這個用戶量這么大卻不賺錢的東西，騰訊的出售計劃沒能成功。

賣不掉的情況下，只能去借錢了，騰訊的幾位創始人不知道求了多少人，輾轉找到了一家風投公司，2000年4月，騰訊與IDG及盈科敲定了救命的220萬美元天使投資。

這筆投資并沒有撐太久，2000年底，騰訊再次陷入財務危機，老股東IDG和盈科不愿追加投資，馬化騰及其他創始人不得不再次滿世界找錢，新浪、搜狐、雅虎中國、金蝶、聯想、TOM等互聯網圈子均對騰訊“say no”。

與騰訊在資本市場遇冷形成鮮明對比的是突飛猛進的用戶量，而激增的用戶量卻成了挽救騰訊的利器，為騰訊吸引來了一個名叫網大為的外國投資者，他當時的身份是MIH中國業務發展副總裁，負責中國的互聯網策略和合并與收購工作。

網大為是在無意中發現騰訊的。他曾在一次采訪中說道，“我每到一個中國的城市,就去當地網吧逛，看看那里的年輕人在玩什么游戲。我驚奇地發現，幾乎所有網吧的桌面上都掛著 OICQ 的程序，我想，這應該是一家偉大的互聯網企業。在2000年年底，我接觸幾家想接受投資的公司總經理,發現他們的名片上都印有自己的OICQ號碼,這更讓我激動，想要看看這是一家什么樣的公司?！?/p>

就這樣，網大為找到了賽格科技創業園東棟四層的騰訊公司。

當時網大為開出兩個條件，第一，對騰訊的估價為6000萬美元，MIH 愿意用其在當時投資的世紀互聯的股份來換；第二，MIH希望成為第一大股東。

當初騰訊的幾位創始人堅持絕不放棄控制權，經過多次談判，最終MIH以6000萬美元的估值（比一年前整整高出11倍），全部以現金支付的方式投資騰訊。此次交易中，老股東IDG出讓12.8％的股份,保留了7.2％，而李澤楷的盈科清倉所持有的20%的股份，套現1260萬美元離場。

就這樣，MIH以3200萬美元獲得了32.8%的騰訊股份，當時是騰訊的第二大股東。此后的17年里，MIH一直未曾減持騰訊，長期居于騰訊第一大股東的位置。

02三流主業，一流投資

對騰訊的投資深刻影響了Naspers此后的投資思路。

作為一家傳媒公司，Naspers與世界上其他傳媒巨頭相比，在主業上并沒有什么值得著墨的地方，但作為投資公司，即便是只有騰訊一個案例，也足夠其在投資界立足，而Naspers的成功案例不止騰訊。

投資騰訊的成功打通了Naspers的任督二脈。首先在投資更加專注，一方面投資區域更加聚焦，專注于印度、中國、俄羅斯等新興經濟體；另一方面，投資領域更加聚焦，偏愛那些能夠利用網絡效應迅速擴張的龍頭公司，傾向于在有前景的項目上“加倍下注”，最終實現大比例控股或者完全收購。Naspers的投資領域分為兩大部分：一部分是電子商務，包括在線分類、支付與金融科技、外賣、電子零售和旅游5個板塊，另一部分是社交和互聯網平臺。

其次投資更具長期性。Naspers沒有任何LP，只拿自己的資金投資，這意味著相比其他VC而言，它可以更長期地持有一家公司的股份。

最后，投后管理強調要尊重當地團隊自己的判斷。作為一個跨國投資機構，對其他國家或地區的認識存在局限性，充分發揮當地團隊的能動性是一個好的選擇，這種方式也影響了騰訊的投資風格。而阿里沿襲了軟銀重視控制、競爭、擴張規模的投資風格。從結果來看，騰訊在國內的投資更加成功一些，但隨著CVC投資時代的到來，投后管理面臨新的局面，這需要行業對其有更多的摸索、探討。

此次Naspers第一次違背了三年不減持的承諾，除了自身的問題，或許可以看作是在互聯網增長接近尾聲的一次撤退，前有騰訊減持新東方，后有劉強東減持京東，此次Naspers的減持也給互聯網行業敲響了警鐘，存量博弈的時代，互聯網企業需要尋找第二增長曲線了。

標簽： 第一大股東 平均成交量